第64章 估值模型的拉锯战 (3/5)

1

块钱，和

1998

年的

1

块钱，购买力天差地别

——

我们不能为‘可能存在的未来’支付

3

倍于当前的溢价。”

“量化的关键在‘势’。”

张天放身子微微后仰，指尖轻轻敲击桌面，节奏平稳如调试代码时的呼吸，“《道德经》说‘善战者，求之于势’。90

年代的硬件利润是‘地’，未来的互联网生态是‘天’，我们估值赌的是‘天势’，不是‘地利’。您看联想，1984

年做汉卡时利润不过几十万，若当时按硬件市盈率估值，绝不会有后来的百亿规模

——

因为它抓住了‘电脑普及’的势。现在龙腾抓的，是‘互联网普及’的势，这个势比当年的电脑更猛，覆盖的用户更多。”

周明远沉默了，他拿起张天放画的便签纸，对着灯光看了片刻，像是在验证一段代码的逻辑。会议室里的冷气似乎更冷了些，赵凯低头捡回计算器，手指无意识地按动着空键；苏月晴端起红茶抿了一口，目光在两人之间流转，心中已开始盘算如何拆解这僵局

——

红杉的保守源于对风险的控制，张天放的坚持源于对未来的笃定，两者并非不可调和，缺的只是一个

“能让资本看懂未来”

的锚点。

“周总，张先生，不如我们先休息十分钟？”

苏月晴适时开口，声音温和却带着穿透力，“刚看报表看久了，大家也需要理清思路。我让服务生再添些咖啡？”

周明远点头同意，起身走向窗边；张天放则留在座位上，指尖继续摩挲着那支钢笔，目光落在报表上

“汉卡销量”

的数字上，心里却在推演着另一种可能

——

红杉要的是

“确定性”，他要的是

“未来权”，若能把

“未来权”

转化为可衡量的

“里程碑”，或许就能找到平衡点。

休息室里，苏月晴先找到周明远，后者正望着楼下停车场里的桑塔纳车队出神。“周总，您觉得龙腾的技术和团队，在国内同行业里能排第几？”

苏月晴开门见山，语气里带着几分引导。

“前三没问题，甚至能争第一。”

周明远回头，语气坦诚，“但硬件公司的天花板就在那里，8000

万估值已经给足了溢价。张天放说的互联网，太遥远了。”

“正因为遥远，才稀缺。”

苏月晴走近一步，声音压得稍低，“您知道宋世诚最近在找

idg

谈什么吗？他想花